铁拐李在民间传说中为八仙之首，有的书中称其姓李，名洪水，隋朝峡人，鲁迅先生的《中国小说史略》则说他姓李，名玄；赵翼的《陔余丛考》中又说他姓刘。有说他是唐玄宗开元、代宗大历之间人，学道于终南山，一次元神出壳，没曾想尸体为虎所食，只得投身于一个跛乞丐。《历代神仙通鉴》称，其原本一俊伟丈夫，善道术，会使导出元神法术，修练于砀山岩穴中，有次应师父老子之约，行“元神出壳”法术，赴千里之外华山，数日后回归，发现其尸体被其徒误焚，突见附近一饿殍，灵机一动说“即此可矣。”即从饿殍脑门而入，神魂归壳后则成一蓬头卷须、黑脸巨眼，并且还跛了一只右脚的丑陋汉子。看来他是一位民间口耳相传，诸事附会而成的道家仙人。
铁拐李借尸还魂的故事
据说，民间李凝阳即李拐儿生得本来很魁梧，是个很体面的伟丈夫。虽然善于修炼之术，但还未得到真道，便跟随老子和宛丘先生学道，隐居在砀山的岩穴之间。这一天他接到老子的请帖，请他一起去游华山。他便把躯壳留在洞中，元神出壳。临行前叮嘱一位新来的徒弟说：“如果七天我的元神还不回来，你就把我的尸壳焚化。”
为什么要焚化呢？道家认为人的魂藏在肝里，魄藏在肺里，元神出游时魂要跟着，魄却留下看守躯壳。过七天元神不返，躯壳就要腐败，所以要烧掉。李凝阳的元神逍遥自在地去游山逛水了，徒弟却要看守着躯壳不能离开，怕是一离开就成了虎狼的点心。
无巧不成书，到了第六天，徒弟的哥哥跑来说是母亲病危想见他一面，让他赶快回家尽孝道。这徒弟恪守师命，又坚持一夜。到了第七天，师父还未回来。一直等到晌午徒弟等不及，便一把火烧了尸首，跑回家去看望母亲了。到了傍晚，李凝阳才赶回洞府，但出来进去寻找不见尸首，只好自认倒霉了。
李凝阳没了魄的躯壳，飘泊无依，已经有些流落街头乞丐模样了。这时见到林子中一具饿殍，他便饥不择食地从囱门中钻了进去。跳起来之后觉得有些不对劲儿，这才知道饿殍是个跛子。急忙来到水边照一照，只见自己的尊容：黑脸蓬头，卷须巨眼，形极丑恶。
他正惊讶之间，只听背后有人拍手道：草脊茅檐，窗毁柱折，此室陋甚，何喜获丰收寄寓！李凝阳回头一看，原来是老子。他急忙想把元魄跳出，老子又制止住他道，真道应该在表相之外求得，不可只看相貌。只要你功行圆满，便是异相真仙。这一番说教使李凝阳死心塌地地不想换躯壳了，老子便给他一只金箍束住乱发，又给他一根铁杖拄着瘸腿。他又用两手揉眼，把眼眶揉得象两个大窟窿，于是自号李孔目，而人们常忽视他这特征只注意那条拐腿，所以便叫他铁拐李。
